이 글은 인튜이티브 서지컬(ISRG)을 “고가 의료 장비 기업이면서도 장기 성장주가 될 수 있는가”라는 관점에서 살펴보려는 투자자를 위해 쓰였습니다. 다빈치의 구조, 실적 읽는 법, 모멘텀을 투자 규칙으로 바꾸는 방법까지 차근차근 정리합니다.
다빈치가 강한 이유는 ‘기계’보다 ‘수술실의 습관’에 있다
다빈치 로봇 수술 시스템을 이해할 때 가장 흔한 착각은, 이 회사를 “비싼 장비를 파는 곳”으로만 보는 것입니다. 물론 장비 가격은 큽니다. 하지만 더 결정적인 건 그다음입니다. 병원이 다빈치를 들여놓는 순간, 수술실의 동선과 교육 방식, 팀 구성, 환자 안내 과정까지 조금씩 재정렬됩니다. 말하자면 다빈치는 수술실 한복판에 들어온 ‘새로운 표준’이 되고, 표준이 한번 자리를 잡으면 쉽게 바뀌지 않습니다. 집에서 커피를 자주 마시게 만든 건 원두가 아니라, 매일 쓰는 머신의 자리와 버튼의 익숙함이라는 얘기와 비슷합니다. 여기서 장기 성장의 실마리가 나옵니다. 수술이라는 행위는 단발 이벤트가 아니라, 병원 운영의 리듬 그 자체입니다. 어떤 병원이 로봇 수술팀을 꾸리고, 의사를 훈련시키고, 환자에게 로봇 수술 옵션을 자연스럽게 안내하기 시작하면, 그 뒤부터는 “로봇을 얼마나 잘 굴리느냐”가 경쟁력이 됩니다. 결국 다빈치는 장비가 아니라 ‘운영 경험’으로 벽을 쌓습니다. 경쟁사가 더 싼 기계를 내놓아도, 수술실의 루틴을 갈아엎는 비용은 숫자로 계산하기 어렵게 커지니까요. 투자 관점에서는 이 지점을 “락인(잠금)” 같은 단어로만 단정하기보다, 더 생활감 있게 바라보는 편이 유리합니다. 병원은 환자 만족과 의료진 효율, 그리고 수술실 회전율 같은 현실적인 목표를 동시에 쥐고 있습니다. 다빈치가 그런 목표를 맞추는 방향으로 자연스럽게 스며든다면, 장기적으로는 장비 한 대의 판매보다 ‘사용이 늘어나는 흐름’이 더 중요해집니다. 그래서 ISRG를 장기 성장주로 본다면, 기술 뉴스보다 “병원 현장에서 다빈치가 일상이 되어가고 있는가”를 추적하는 눈이 필요합니다.
실적은 숫자보다 ‘구조’를 읽어야 흔들리지 않는다
ISRG의 실적을 볼 때 투자자들이 자주 겪는 감정은 두 가지입니다. 첫째, 어떤 분기에는 장비 판매가 줄어 보이는데도 주가가 버티는 이유가 궁금합니다. 둘째, 반대로 매출이 늘었는데도 시장 반응이 싸늘할 때가 있어 당황합니다. 이런 엇갈림은 실적을 “합계”로만 읽을 때 생깁니다. ISRG는 단순히 매출이 오르내리는 회사가 아니라, 수술이 늘어날수록 동반되는 항목들이 촘촘히 얽힌 구조를 갖고 있기 때문입니다. 그래서 실적을 볼 때는 질문을 바꿔야 합니다. “이번 분기 매출이 몇 퍼센트 늘었나?”보다 “수술 현장에서 돈이 도는 길이 막히지 않았나?”가 핵심입니다. 예를 들어 장비 설치가 잠시 뜸해도, 병원들이 기존 시스템을 활발히 돌리고 있다면 소모품·기구 관련 매출이 단단하게 받쳐줄 수 있습니다. 반대로 장비가 잘 나가도, 실제 사용이 기대만큼 따라오지 않으면 시간이 지나며 균열이 생깁니다. 또 하나는 비용과 투자 방향입니다. ISRG는 단기 이익을 최대화하는 회사라기보다, 교육·서비스·연구개발 같은 ‘현장 확장 비용’을 꾸준히 쓰는 성격이 강합니다. 그래서 마진이 조금 흔들렸다고 곧바로 나쁘다고 결론 내리기보다, 그 비용이 어디로 향하는지 맥락을 봐야 합니다. 신규 시술 영역을 넓히는 과정인지, 해외 시장에서 서비스망을 촘촘히 만드는 과정인지, 아니면 경쟁 압력으로 가격이나 비용 구조가 악화되는 신호인지가 관건입니다. 정리하면, ISRG의 실적은 성적표가 아니라 체력검사에 가깝습니다. 호흡(현금 창출)이 안정적인지, 근육(사용 기반)이 커지는지, 관절(비용 구조)이 무리 없이 움직이는지. 이 세 가지를 함께 보면, 한두 분기 숫자에 마음이 크게 흔들릴 일이 줄어듭니다.
모멘텀은 ‘흥분’이 아니라 ‘규칙’으로 다뤄야 오래간다
성장주 투자에서 모멘텀은 바람과 같습니다. 돛을 올리면 멀리 갑니다. 하지만 방향을 정하지 않으면, 같은 바람이 배를 뒤집기도 합니다. ISRG처럼 시장의 기대가 큰 종목은 특히 그렇습니다. 좋은 재료가 나오면 과하게 달리고, 작은 실망에도 급하게 꺾입니다. 그래서 모멘텀을 믿는 것과, 모멘텀에 휘둘리는 것은 완전히 다른 일입니다. 가장 현실적인 방법은 ‘코어-위성’ 접근입니다. 장기 보유를 전제로 하는 코어 비중을 먼저 정하고(예: 내가 감당 가능한 범위), 그 위에 단기 흐름을 활용하는 위성 비중을 얹습니다. 이렇게 하면 모멘텀이 강하게 들어올 때도 “전부를 걸어야 하나?” 같은 충동이 줄어들고, 반대로 조정이 와도 “전부 팔아야 하나?”라는 공포에서 한 발 떨어질 수 있습니다. 다음은 매수의 언어를 바꾸는 것입니다. 많은 사람이 “지금이 싸 보이니까”를 근거로 삼는데, 성장주에서 그 말은 종종 독이 됩니다. 대신 “내가 기대하는 시나리오가 유지되는 구간에서, 내 규칙대로 비중을 늘린다”로 바꿔보는 편이 낫습니다. 예를 들어 회사의 사업 구조가 흔들리지 않는다는 전제하에, 시장 전체가 성장주를 싫어하는 시기(금리 충격, 경기 공포 등)에는 천천히 비중을 더하고, 반대로 기대가 과열되어 좋은 소식이 ‘당연한 것’처럼 소비되는 구간에서는 매수 속도를 늦추는 식입니다. 마지막으로, 모멘텀의 반대편에 있는 리스크도 함께 기록해야 합니다. 의료기기는 규제, 임상 데이터, 병원 예산, 경쟁사 신제품 같은 변수에 노출됩니다. 그러니 투자 노트에는 “좋아지는 근거”만 적지 말고 “이게 깨지면 내 가설이 무너진다”도 같이 적어두는 게 좋습니다. 그렇게 만들어진 규칙은, 뉴스가 시끄러운 날에도 투자자가 자기 페이스를 잃지 않게 해 줍니다.
ISRG를 장기 성장주로 보려면 다빈치의 명성보다 수술실 ‘습관’이 쌓이는 속도를 봐야 합니다. 실적은 구조로 읽고, 모멘텀은 규칙으로 관리해 보세요. 그때부터 투자는 훨씬 덜 흔들립니다.