이 글은 “거래소 회사가 왜 장기적으로 강해질 수 있는가”를 궁금해하시는 분들을 위해 작성했습니다. 특히 인터컨티넨탈 익스체인지(ICE)가 NYSE를 운영하면서 만들어내는 네트워크 효과를 중심으로, 유동성과 상장이 어떻게 서로를 밀어 올리는지 2026년 관점에서 풀어보겠습니다. 거래소 비즈니스는 겉으로는 ‘수수료 장사’처럼 보이지만, 속을 들여다보면 사람과 돈과 신뢰가 한 곳으로 모이며 커지는 구조에 더 가깝습니다. 마치 사람이 북적이는 시장이 더 좋은 가게를 부르고, 좋은 가게가 다시 사람을 모으는 것처럼요. 오늘은 그 시장 한복판에 NYSE가 어떻게 서 있는지, 그리고 그 자리가 ICE의 장기 성장과 어떤 식으로 연결되는지 차분히 살펴보겠습니다.
NYSE가 만드는 네트워크 효과의 ‘보이지 않는 끈’
NYSE를 떠올리면 많은 분들이 “미국의 대표 거래소”라는 이미지를 먼저 생각하실 겁니다. 그런데 장기 투자 관점에서 더 중요한 건, 그 이름값 자체가 ‘보이지 않는 끈’처럼 시장 참여자들을 묶어준다는 점입니다. 상장사는 더 많은 투자자를 만나고 싶어 하고, 투자자는 더 검증된 기업이 모인 곳을 선호합니다. 이 양쪽의 선택이 겹치는 지점에서 거래소는 단순한 장소가 아니라, 신뢰를 저장하는 공간이 됩니다. 신뢰는 한 번 쌓이면 금고에 넣어둔 현금처럼 쉽게 사라지지 않지만, 반대로 금이 가는 순간에는 유리잔처럼 급격히 깨지기도 합니다. 그래서 거래소 운영사는 기술 투자뿐 아니라 규정, 감시, 공시 체계 같은 ‘기본기’를 끊임없이 다듬습니다. 여기서 네트워크 효과가 작동합니다. 사람들은 대개 “사람이 많은 곳이 안전하다”는 직감을 갖고 있습니다. 거래소도 비슷합니다. 참여자가 많을수록 가격이 더 촘촘하게 형성되고, 거래가 더 매끄럽게 이어집니다. 그러면 또 다른 참여자가 들어오고, 그 참여자는 다시 유동성과 관심을 보탭니다. 이 연결은 광고로 억지로 만드는 게 아니라, 시간이 지나며 자연스럽게 굳어지는 습관에 가깝습니다. 몇 해 전, 제가 밤늦게까지 시장 관련 자료를 정리하던 때가 있었습니다. 여러 기업의 상장 이력을 비교하려고 자료를 뒤적이다가, 문득 “이 회사는 왜 굳이 NYSE를 택했을까?”라는 질문이 남더군요. 알고 보니 그 기업은 투자자 기반을 넓히는 게 급했고, 기관 투자자와의 접점을 빠르게 늘리는 것이 필요했습니다. 그때 제가 느낀 건, NYSE가 단지 거래가 이뤄지는 곳이 아니라 ‘만남이 설계된 공간’이라는 점이었습니다. 상장이라는 이벤트를 통해 시장의 스포트라이트를 받고, 그 관심이 거래로 이어지고, 거래가 또 다음 관심을 부르는 구조 말입니다. 이런 끈끈한 연결이 쉽게 끊어지지 않는 이유가 바로 네트워크 효과입니다. 덕분에 거래소를 어떻게 선택해야 하는지를 파악하는데 큰 도움이 됐습니다.
유동성은 공기처럼: 있어야 티 안 나고, 없으면 바로 답답합니다
유동성은 흔히 숫자로 설명됩니다. 거래대금, 체결량, 호가 잔량 같은 지표가 대표적이지요. 하지만 투자자가 실제로 체감하는 유동성은 훨씬 생활감이 있습니다. 사고 싶을 때 ‘바로’ 살 수 있는지, 팔고 싶을 때 ‘크게 손해 보지 않고’ 나갈 수 있는지, 그 감각이 유동성입니다. 저는 유동성을 공기에 비유하곤 합니다. 평소에는 잘 느끼지 못하지만, 막상 공기가 탁해지면 숨 쉬는 것 자체가 불편해지듯이요. 거래소의 유동성이 높아지면 시장의 리듬이 안정됩니다. 매수·매도 주문이 적절히 맞물리면서 가격이 한쪽으로 과하게 쏠리는 일이 줄어들고, 체결이 끊기지 않으니 참여자들의 불안도 낮아집니다. 그러면 더 많은 플레이어가 들어옵니다. 단기 트레이더만이 아니라 장기 투자자, 연기금, 패시브 자금까지 “여긴 규모가 있고, 움직임이 안정적이네”라고 느끼며 자연스럽게 자리를 잡습니다. 또 하나 흥미로운 지점은 유동성이 데이터 수요를 키운다는 사실입니다. 시장이 활발할수록 데이터가 더 ‘필요한 도구’로 바뀝니다. 가격이 자주 움직이고 거래가 많아질수록, 기관은 리스크를 계산해야 하고, 운용사는 체결 품질을 점검해야 하며, 기업은 투자자 관심을 추적하려 합니다. 이때 거래소가 가진 데이터는 단순 정보가 아니라, 의사결정의 재료가 됩니다. 그리고 의사결정 재료는 한 번 프로세스에 들어가면 쉽게 바꾸지 않습니다. 구독형 서비스가 강한 이유가 여기 있습니다. 예전에 변동성이 커지던 시기에, 제가 소액으로 지수 ETF를 매수한 적이 있었습니다. 원래는 “그냥 시장 따라가면 되지”라고 생각했는데, 막상 장중에 호가가 얇아지는 구간을 겪고 나니 체결이 생각보다 불리하게 나가더군요. 그날 이후로 저는 유동성이 숫자만의 문제가 아니라는 걸 몸으로 느꼈습니다. ‘얇은 시장’에서는 작은 주문도 가격에 영향을 주고, 사람들은 더 겁을 먹고, 더 빨리 빠져나가려 합니다. 반면 깊은 시장에서는 심리적으로도 덜 흔들립니다. NYSE 같은 큰 장이 가진 강점은 바로 이 지점입니다. 공기가 맑은 공간처럼, 유동성이 풍부한 시장은 참여자에게 ‘머물 수 있는 이유’를 만들어 줍니다. 이런 이유로 저 역시 깊은 시장에서 안정적인 투자를 즐기게 됐습니다.
상장은 끝이 아니라 시작: 상장 생태계가 커질수록 거래소의 길도 넓어집니다
상장은 흔히 “기업이 주식을 시장에 내놓는 순간”으로만 이해됩니다. 그러나 거래소 운영사의 관점에서는 상장이 ‘관계의 시작’에 가깝습니다. 상장 이후 기업은 공시, 규정 준수, 투자자 소통, 기업 이벤트 등으로 시장과 계속 연결됩니다. 그리고 그 연결이 길어질수록 거래소는 단발성 수익이 아니라, 여러 접점을 통해 반복되는 기회를 만들어 냅니다. NYSE가 가진 상장 생태계의 힘은 ‘모이는 이유’가 분명하다는 데 있습니다. 좋은 기업이 모이면 투자자의 시선이 따라오고, 투자자의 시선이 모이면 기업은 더 큰 가치를 인정받기 쉬워집니다. 여기서 거래소의 네트워크 효과는 한 단계 더 확장됩니다. 상장사가 늘면 섹터가 다양해지고, 그 다양성은 지수와 상품 설계의 재료가 됩니다. 지수가 설계되면 패시브 자금이 움직이고, 패시브 자금이 늘면 거래가 더 꾸준해집니다. 상장과 유동성의 연결고리가 생각보다 훨씬 촘촘한 이유입니다. 또한 상장은 “브랜드의 전시장” 역할을 합니다. 어떤 기업들은 자금조달보다도, 글로벌 인지도와 신뢰를 얻기 위해 상장을 선택합니다. 투자자에게는 숫자만큼이나 스토리와 상징이 중요할 때가 있거든요. 거래소는 그 상징을 제공할 수 있는 무대입니다. 제가 예전에 한 기업의 IR 자료를 정리하며 온라인 생중계를 챙겨본 적이 있습니다. 발표 내용 자체는 평범했는데, 화면 뒤편에 보이는 ‘상장’의 분위기, 질문이 쏟아지는 속도, 기사화되는 속도가 정말 다르더군요. 그때 저는 상장이 단순한 절차가 아니라 “관심을 모으는 설비”라는 생각을 했습니다. 관심이 모이면 분석이 늘고, 분석이 늘면 자금이 움직이며, 자금이 움직이면 다시 관심이 붙습니다. 이 순환이 안정적으로 돌아가면 거래소 운영사는 상장, 거래, 데이터, 부가 서비스까지 넓은 길을 동시에 걷게 됩니다. ICE가 NYSE를 통해 얻는 장기 성장의 힌트는 바로 이 ‘상장 이후의 세계’에 숨어 있습니다. 이 생태계를 이해하고 나니 더욱 거래소 투자에 확신이 들었습니다.
NYSE의 네트워크 효과는 결국 “사람이 모이는 이유”를 꾸준히 만들어내는 힘에서 나옵니다. 상장은 이야기와 신뢰를 모으고, 유동성은 그 신뢰를 실제 거래 경험으로 증명합니다. 그리고 이 두 축이 맞물릴 때 데이터와 서비스 비즈니스가 자연스럽게 따라옵니다. 만약 ICE를 장기 관점에서 보신다면, 단기 거래량보다도 상장 유치의 흐름, 시장 품질을 유지하는 운영 역량, 데이터가 금융기관의 일상 업무에 얼마나 깊게 들어갔는지를 함께 체크해 보시는 편이 좋습니다. 결국 오래 남는 기업은 ‘한 번의 호황’이 아니라 ‘반복되는 이유’를 가진 기업이니까요.